Il ROIC (return on invested capital) dice quanto rende tutto il capitale che lavora nell'azienda, sia quello degli azionisti sia quello preso a prestito. Un ROIC del 20% vuol dire che ogni 100 dollari investiti nell'attività producono 20 dollari di utile operativo in un anno. È il numero che distingue un'azienda eccellente da una normale.
Come si calcola
Si divide l'utile operativo dopo le tasse per il capitale investito, cioè patrimonio netto più debiti finanziari meno la cassa. In pratica: quanto produce l'attività, diviso quanto ci è stato messo dentro.
Esempio: utile operativo dopo le tasse 3 miliardi, capitale investito 15 miliardi. ROIC = 3 / 15 = 20%.
Quale ROIC è buono
Il confronto è con quanto costa il capitale, che per un'azienda normale è intorno all'8-10%. Sotto quella soglia l'azienda distrugge valore crescendo; sopra il 15% lo crea, sopra il 25% per molti anni di fila è il segno di un vantaggio competitivo vero (un marchio, un brevetto, una rete che i concorrenti non riescono a copiare). Oggi il ROIC tipico delle società americane sopra i 2 miliardi è circa 9,3%. Qualche esempio: Apple (82,3%), Coca-Cola (16,8%), NVIDIA (71,3%), Ford Motor (-4,1%).
ROIC e ROE: la differenza
Il ROE guarda solo il capitale degli azionisti: un'azienda può gonfiarlo indebitandosi, perché il patrimonio netto si riduce e l'utile resta. Il ROIC conta anche i debiti, quindi non si lascia gonfiare. Quando ROE e ROIC sono molto diversi, la differenza è fatta dai debiti.
Perché i value investor lo guardano per primo
Un'azienda con ROIC alto può reinvestire gli utili a rendimenti alti, e crescere senza chiedere soldi a nessuno: è la macchina che compone il valore negli anni. Un'azienda con ROIC basso, per crescere, deve indebitarsi o emettere azioni, e la crescita vale poco. Per questo si cercano aziende con ROIC alto e stabile, non un anno solo.
In pratica su Intrinseco
Il ROIC è tra i sette numeri principali di ogni scheda, confrontato con il settore, ed entra nella voce Qualità del Punteggio Intrinseco insieme al margine operativo e agli anni in utile. Nella classifica delle migliori per qualità trovi le società con il ROIC più alto del loro settore.